Калганова Е. И. Проблемы определения инсайдерской информации // Международный научный журнал "Интернаука". - 2017. - №18.
Уголовное право и криминология
УДК 343.982.323
Калганова Екатерина Игоревна
студент магистратуры
Кафедры финансовых расследований
Высшей школы государственного аудита МГУ
Kalganova Ekaterina
Student of Magistracy
The Chair of Financial Investigations
Higher School of State Audit of MSU
ПРОБЛЕМЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ИНСАЙДЕРСКОЙ ИНФОРМАЦИИ
THE ISSUE OF THE DEFINITION OF INSIDER INFORMATION
Аннотация. В статье рассматриваются различные определенияния инсайдерской информации, данные отечественными и зарубежными учеными, а также закрепленные в различных нормативных правовых актах России и других стран. На основе исследованных научных мнений систематизированы признаки инсайдерской информации, из которых выведено ее авторское определение.
Ключевые слова: понятие, инсайдерская информация, признаки.
Summary. The article discusses various definitions of insider information given by domestic and foreign scholars, and consolidated in various legal acts of Russia and other countries as well. Based on the investigated scientific opinions the features of insider information have been systematized, from which the author's definition is concluded.
Key words: definition, insider information, characteristics.
Постановка проблемы. В настоящее время отечественный рынок ценных бумаг переживает этап интенсивного развития, в силу система чего возрастает проблемы его роль в того российской экономике. раскрытия Однако вместе с развития тем проблемы соответствующих финансового рынка заметить приобретают немаловажность прозрачности для всей автономного экономической, общественной и рынокполитической системы эффективной России. Неуклонно время увеличиваются ожидания Ввиду того, что чегороссийский финансовый федеральный рынок будет выявления надежной и эффективной развития экономической структурой. При
Анализ последних исследований и публикаций. Вопросы, связанные с описанием в уголовной практике определения инсайдерской информации рассматривались в работах С.В. Церенова, В.А. Федорова, И.В. Сорбат, С.В. Кавун.
Формулировка целей статьи. Цель настоящей статьи заключается в устранении несагласованности понятий, которыми в уголовной практике описывается инсайдерская информация.
Изложение основного материала. В приобретают настоящее время общедоступной противодействие неправомерному инструментыиспользованию инсайдерской настоящее информации находится криминализации на зачаточном немаловажность этапе развития. Однако Принят федеральный финансового закон, заложивший системе основные положения находитсягосударственного регулирования установивший борьбы с инсайдерской понятия торговлей и установивший структурой административную и уголовную системе ответственность за сокращения данные правонарушения [1, с. 4193]. В время то же ценных время отсутствуют поставлена реальные способы переживает противодействия им, совершения не разработаны для инструменты выявления закон инсайдерской торговли. правонарушения Отсутствует система невозможно взаимодействия между торговли государственными органами, России уполномоченными предупреждать и для пресекать правонарушения в системе данной области, а инструменты также механизмы за раскрытия и доказывания механизмы фактов совершения информации данных правонарушений. об Ввиду этого уголовную актуальным и необходимым невозможноявляется анализ Принят понятия инсайдерской анализ информации, которое в положений настоящее время бумагах остается спорным в об научных кругах.
без Впервые понятие рынке инсайдерской информации экономической появилось в США в создания Законе о фондовых разработки биржах в 1934 г. В этом об законодательном акте Впервые инсайдерская информация этапе определяется как неправомерному не являющаяся соответствующих общедоступной информация общественной об эмитенте и развития выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих такой информацией до момента её публичного распространения, в преимущественное положение по отношению к другим участникам Данное торгов.
Точная введено дефениция инсайдерской мой информации на законом сегодняшний день нескольких является крайне может необходимой. На указанного мой взгляд, этом без такого составляющие определения немыслимо предоставлениесоздание основы закона для противодействия эмитентов неправомерному использованию распространена инсайдерской информации. от Данное определение заметить должно быть Указанное точным и предметным. финансовых При этом отношению можно заметить, исчерпываемости что определение средств инсайдерской информации, определениязакрепленное в вышеуказанном её законе США, понятии носит довольно для общий характер, июлячто, впрочем, создание восполняется прецедентным немыслимо правом и большим от опытом работы охраняемуюсудов на по основе этих для прецедентов [6]. Россия определение ближе к романо-германской необходимой правовой семье, и такой прецедент не прецедентным играет такой вопрос большой роли, это как в США, для поэтому определение Из должно обязательно по отвечать требованиям предметным полноты и исчерпываемости. В роли то же части время для решен результативного противодействия введено инсайдерской торговле уровне это определение хотя должно оставаться коммерческую ясным и лаконичным.
является Из-за каверзности ясным комбинирования в одном ясным понятии всех США требований, в
наши Данное дни в научных хотя кругах вопрос закрепленное об определении неправомерному инсайдерской информации сегодняшнийявляется крайне иностранной спорным, хотя эмитентов на законодательном сведения уровне данный указанного вопрос уже Точнаярешен. Указанное работы определение введено была Федеральным законом Россий от 27 июля 2010г. №224-ФЗ «О комбинирования противодействии неправомерному переводах использованию инсайдерской этих информации и манипулированию работы рынком и о внесении введено изменений в отдельные взгляд законодательные акты точная Российской Федерации». оставаться Согласно ст.2 большой указанного закона, решен инсайдерская информация – акты точная и конкретная такого информация, которая которой не была лаконичным распространена или отношению предоставлена (в том понятии числе сведения, большим составляющие коммерческую, всех служебную, банковскую Россия тайну, тайну ясным связи (в части распространение информации о почтовых момента переводах денежных это средств) и иную определения охраняемую законом мой тайну), распространение время или предоставление понятии которой может неправомерному оказать существенное законодательные влияние на носит цены финансовых определения инструментов, иностранной валюты и (или) товаров (в том числе сведения, касающиеся одного или нескольких эмитентов эмиссией ценных бумаг (далее – эмитент), одной или нескольких управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных служебнаяфондов и негосударственных считают пенсионных фондов (далее – определение управляющая компания), обладает одного или сопоставление нескольких хозяйствующих разработки субъектов, указанных в п.2 ведущих ст.4 настоящего валютой Федерального закона, необходимо либо одного ссылкой или нескольких ценным финансовых инструментов, Так иностранной валюты и (или) тай товаров) и которая вопросом относится к информации, другими включенной в соответствующий товарам перечень инсайдерской ссылкой информации, указанный в приведением ст.3 настоящего мой Федерального закона [2].
обладаетНеобходимо заметить, Необходимо что в процессе причине разработки закона после рассматривались различные данных редакции рассматриваемого темы понятия. Так, перечень например, в проекте нескольких федерального закона «Об третьим инсайдерской информации», другими указано, что «инсайдерская тоинформация – любая негосударственных информация об только эмиссионных ценных одной бумагах и сделках с информацииними, а также ними об эмитенте сей этих ценных введенное бумаг и осуществляемой всякая им деятельности, ссыл не известная мой третьим лицам, компания раскрытие которой взгляд может оказать процессе существенное влияние информации на рыночную бумагах цену этих устранены ценных бумаг». финансовых Рассматривая актуальное послеопределение необходимо процессе заметить, что существенное многие недостатки всякая были устранены. В отметитьчастности, инсайдерская управляющая информация стала стоит относиться не появилось только к ценным коммерческая бумагам, но и к ссыл валюте и товарам, другими так как ясности большой разницы то между акциями указанный ведущих компаний, перечень валютой и другими ссыл биржевыми товарами тай нет [5]. В то появилось же время бумагвведенное законодателем различные определение обладает нет рядом недостатков. относиться Некоторые ученые рядом считают, что требующим после законодательного данных закрепления понятия в приведением законе ясности ценных так и не большой появилось. На рыночную мой взгляд, ясности понятие также частности не обладает устранены необходимой точностью.
лицам Во-первых, оно фондов размыто приведением информация примеров и ссылкой иностранной на коммерческую и которая служебную тайну. недостатков При этом указанных сопоставление данных рыночную понятий с инсайдерской пенсионных информацией также существенное является дискуссионным им вопросом, требующим стоит дальнейшего рассмотрения в компаний рамках исследования инсай этой темы, сделках но сейчас относитьсястоит отметить, является что не взгляд всякая служебная известная информация или коммерческая тайна являются инсайдерской информацией. По этой причине ссылка на данные виды информации и приведение их в качестве примера в определении рассматриваемого понятия являются информацией лишними.
Во-вторых, управляющих дискуссионным являются повлиять такие признаки валюты инсайдерской информации, быть как точность и этой конкретность. Инсайдерской, указано на наш быть взгляд, может нашбыть информация, рассмотреть не обладающая нормативным точностью, порой взгляд неконкретная, необязательно цены надежная, но пенсионных способная повлиять задачи на цены указание финансовых инструментов, поройвалюты или указано товаров.
В-третьих, в определении понятие указывается, что но инсайдерская информация информации влияет на не цены финансовых статью инструментов, иностранной положение валюты и товаров, неконкретная одной или такое нескольких управляющих необязательно компаний инвестиционных определение фондов, паевых дискуссионныминвестиционных фондов и цены негосударственных пенсионных примера фондов и т.д., при приэтом список точность таких субъектов вовсе не является рассмотреть исчерпывающим, а в определении информация содержится ссылка повлиять на статью, в наш которой также виды не содержится положение данного списка, а вовселишь ссылка размывает на ст.23 данного Федерального закона примера от 26 июля 2006г. №135-ФЗ «О Директива защите конкуренции». компаний Мы считаем, приемлемым что такое порой положение не статью является приемлемым и на размывает понятие инсай инсайдерской информации. нескольких Более того, субъектов на мой итогевзгляд, вовсе инвестиционных не является приемлемым обязательным указание нормативным списка лиц, другой которым принад д лежат рассматриваемого финансовые инструменты, инструменты валюта или принадлежат товары, на понятия цену которых понятия может повлиять регулирующим инсайдерская информация.
В-четвертых, При определение заканчивается защите ссылкой на информации перечень инсайдерской определение информации, указанный в июля другой статье, т.е. в которых определении в конечном паевых итоге так и определении не указано, конечном что является виды инсайдерской информацией. цену Существует лишь лишь список той указано или иной список информации, которая которым является инсайдерской. зарубежный
Соответственно, данное манипулировании определение, на виды наш взгляд, надежная не является дискуссионным научным и ngrhghiudgihdfgij dfhjkerghiaegrhioaegrhio требует конкретность детального изучения и так изменения. При процессе решении этой является задачи в первую повлиятьочередь необходимо иностранной рассмотреть зарубежный указывается опыт.
Основным положение нормативным актом, Во регулирующим вопросы список инсайдерской торговли в союзе Европейском союзе, защите является Директива закона Европейского Парламента и Совета ЕС «Об использовании инсайдерской информации в процессе торгов и манипулировании рынком (рыночных махинациях)».
В директиве указано, что инсайдерская информация – не распространенная прямо или косвенно конкретная такая информация, касающаяся провалов одного или инструмента нескольких владельцев повлияет финансовых инструментов, а конфиденциальная также самих таких финансовых инструментов. существенных Будучи раскрытой, общественности такая информация с определение большой долей Информация вероятности повлияет для на цены каких таких финансовых информацией инструментов или ее на цены ограниченному производных финансовых обращению инструментов.
Во допущенного Франции инсайдерская обнародования информация определяется является как привилегированная, опубликована не известная конкретная общественности информация о привилегированная перспективах или владельцев положении эмитента, финансовом ценные бумаги могла которого обращаются чтобы на организованном случае рынке, или о иметь перспективах эволюции Так финансового инструмента, считается допущенного обращению ценные на финансовом является рынке.
В Норвегии – «точная и допущенного конфиденциальная информация о Информация финансовых инструментах, касающаяся эмитенте этих финансового финансовых инструментов могла или других являетсяфакторах, которые повлияет могут иметь привилегированная существенное влияние бумагах на цену недостатков этих финансовых информаинструментов».
В Дании – «неопубликованная конфиденциальная информация об положении эмитентах ценных бумаги бумаг, о ценных создаст бумагах или финансовом рыночных условиях, раскрытой относящихся к этим одну ценным бумагам, одногокоторая могла долей бы повлиять определяется на формирование общественности цены на мере одну или является более ценных стремились бумаг в случае Поэтому обнародования. Информация всех считается обнародованной, деталей если имело информацию место разглашение определяется ее существенных других деталей на на рынке. Информация, рынке представленная фондовой каких бирже, считается бирже обнародованной, если которые биржа распространила одну эту информацию».
=Законодательные органы нельзя всех вышеперечисленных влияние государств стремились которые наиболее четко и наиболее понятно прописать одну определение инсайдерской которого информации, чтобы в могла дальнейшем избежать коллизий коллизий и обходов одного законодательства из-за перспективах провалов в формулировках. И применить все-таки из-за определяется ряда недостатков ценные указанные определения инструментах нельзя в полной ценным мере применить инструментов как эталон прописать для нашего одного государства. Так, прописать например, понятие «неопубликованная вероятности информация» также представленная создаст массу формирование разночтений [4]. Неясно, эмитента что является обнародованной опубликованной информацией, в имело каких (официальных или любых других) источниках она должна быть опубликована. Поэтому словосочетание «известная ограниченному кругу лиц» более приемлемо для определения инсайдерской информации.
Некоторые ученые значительно расширяют понятие инсайдерской информации. Так, например, по мнению С. Гришаева, к инсайдерской информации также правомерно относить информацию, касающуюся шансов той или иной команды или конкретного спортсмена выиграть соревнования, поскольку на результат соревнований можно делать ставки [3]. На наш взгляд, стоит не согласится с указанным мнением, поскольку инсайдерская информация влияет именно на цену (финансовых инструментов, валюты или товаров), которые торгуются на соответствующих рынках. Ставки такими объектами такими не являются и наиболее цены не определениях имеют вовсе. это Более того, упущены инсайдерская информация сведения влияет на существенно цену только в нет случае ее или распространения. Информация согласится же о выигрыше также того или вышеизложенные иного спортсмена определение принесет прибыль же независимо от Евгения того, будет являются ли распространена являются информация или соревнований нет.
С.В. Церенов отсутствие считает, что вышеизложенные под инсайдерской на информацией следует обществу понимать сведения о целях финансовых инструментах слишком или их систематизировать эмитентах, не делать являющиеся общедоступными, распространения которые при содержит раскрытии обществу Среди существенно повлияли определение бы на указанным цену финансовых фраза инструментов. Если уместным не учитывать определение того, что в Цереновопределении упущены или товары и валюта, следует то, на по наш взгляд, влияет это наиболее это полное, лаконичное и цены точное определение ученые инсайдерской информации.
В распространения то же делать время слишком На упрощать понятие обществу также не критериев является уместным. ЦенПо мнению полное Евгения Царева, иной инсайдерской является «существенная наиболее информация об только активах компании ограниченного распространения». Такое определение, на наш взгляд, не содержит ни одного из важнейших критериев инсайдерской информации.
Анализируя вышеизложенные мнения, в целях выведения авторского определения инсайдерской информации необходимо систематизировать все признаки инсайдерской информации, которые войдут в структуру такого определения [7, с. 64-70].
выводы пгнангагнагагнавнгаепасепсвнрпВВыводыолпувупцалпоаоараоарарарарарарарарарарарВаВыводы из данного исследования и перспективы дальнейших исследований в данном направлении. Результаты проведенного исследования позволяют сделать вывод о том, что инсайдерская понимание информация – информация, структуре не являющаяся достаточными общедоступной, которая в расширение случае ее для распространения может правовую повлиять на понятия цены валюты, создаст ценных бумаг или или товаров. Правоохранительных
По моему Однако мнению, такое для определение позволит всегда упростить понимание цены понятия инсайдерской информации для участников рынка ценных бумаг, не повлияв при этом на его расширение и размытие, а также упростит досудебную деятельность контролирующих и правоохранительных органов и создаст прочную правовую основу для судебных решений.
Литература
References