Выпуск №2 (Февраль)

https://doi.org/10.25313/2520-2057-2019-2

XLII Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 27.06.2019 (Совместная конференция с Международным научным центром развития науки и технологий)

XLI Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 30.05.2019 (Совместная конференция с Международным научным центром развития науки и технологий)

XL Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 28.03.2019 (Совместная конференция с Международным научным центром развития науки и технологий)

МНПК "Цифровая трансформация и инновации в экономике, праве, государственном управлении, науке и образовательных процессах", 18-21.03.2019

XXXIX Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 27.02.2019 (Совместная конференция с Международным научным центром развития науки и технологий)

XIII Международная научно-практическая конференция «Научный диспут: вопросы экономики и финансов», 31.01.2019 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

XXXVIII Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 30.01.2019 (Совместная конференция с Международным научным центром развития науки и технологий)

XXXVІI Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.12.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XXXVI Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.11.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XIII Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы экономики и финансов», 31.10.2018 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

XXXV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.10.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XXXIV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.09.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХXXIII Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.08.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХXXII Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 31.07.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XII Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы экономики и финансов», 31.07.2018 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХXXI Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.06.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХІ Международная научно-практическая конференция «Глобальные проблемы экономики и финансов», 31.05.2018 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

XXХ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.05.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XXIХ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.04.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХХVIІІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.03.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ІІІ МНПК "Экономика, финансы и управление в XXI веке: анализ тенденций и перспективы развития", 19-22.03.2018 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

X Международная научно-практическая конференция «Глобальные проблемы экономики и финансов», 28.02.2018 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХХVІІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 27.02.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХХVІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.01.2018 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XІІ Международная научно-практическая конференция «Научный диспут: вопросы экономики и финансов», 29.12.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХХV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.12.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХХІV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.11.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XI Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы экономики и финансов», 31.10.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

XІ Международная научно-практическая конференция «Научный диспут: вопросы экономики и финансов», 29.09.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХХIІІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.09.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

X Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы экономики и финансов», 31.07.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХXII Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.07.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХXI Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.06.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

IX Международная научно-практическая конференция «Глобальные проблемы экономики и финансов», 31.05.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХX Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.05.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

"Тенденции развития национальных экономик: экономическое и правовое измерение" 18-19.05.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом и ККИБиП)

ХIX Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 27.04.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

IX Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 31.03.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХVIII Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.03.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

МНПК "Экономика, финансы и управление в XXI веке: анализ тенденций и перспективы развития", 20–23.03.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

VIII Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 28.02.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХVII Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 27.02.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VIII Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 31.01.2017 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХVI Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 30.01.2017 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ХV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.12.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VIII Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 28.12.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

VII Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 30.11.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХІV Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.11.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VII Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 31.10.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХІІІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 28.10.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VII Международная научно-практическая конф. «Научный диспут: вопросы экономики и финансов», 30.09.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ХІІ Международная научно-практическая конференция: "Актуальные проблемы современной науки", 29.09.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

XI Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы современной науки», 30.08.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ІV Международная научно-практическая конф. "Экономика и управление в XXI веке: анализ тенденций и перспектив развития", 29.07.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

X Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 28.07.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VІ Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 30.06.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ІX Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 29.06.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VI Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 31.05.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

VIIІ Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 30.05.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

V Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 29.04.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

VIІ Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 28.04.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

VІ Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 31.03.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ІI Международная научно-практическая конф. "Экономика и управление в XXI веке: анализ тенденций и перспектив развития", 30.03.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

V Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 21-24.03.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

V Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 26.02.2016 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

II Международная научно-практическая конференция: "Научный диспут: актуальные вопросы медицины" 20.02.2016 (Совместная конференция с Международным научным центром)

ІV Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 29.12.2015 (Совместная конференция с Международным научным центром)

IV Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 28.12.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

IV Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 30.11.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

IV Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 29.10.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

Международная научно-практическая конференция: "Научный диспут: актуальные вопросы медицины" 28.10.2015 (Совместная конференция с Международным научным центром)

III Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 30.09.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

III Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы экономики и финансов", 31.08.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ІІІ Международная научно-практическая конференция "Научный диспут: вопросы экономики и финансов", 30.06.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

ІІ Международная научно-практическая конференция "Актуальные проблемы современной науки", 29.06.2015 (Совместная конференция с Международным научным центром)

II Международная научно-практическая конференция "Глобальные проблемы экономики и финансов", 28.05.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

Актуальные проблемы экономики и финансов, 29.04.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

Научный диспут: вопросы экономики и финансов, 31.03.2015 (Совместная конференция с Финансово-экономическим научным советом)

Актуальные проблемы современной науки, 27.03.2015 (Совместная конференция с Международным научным центром)

Глобальные проблемы экономики и финансов, 27.02.2015 (Совместная конференция с финансово-экономическим научным советом)



Любкіна О. В., Конончук О. Ю. Єврооблігації як інструмент фінансування вітчизняних підприємств // Міжнародний науковий журнал "Інтернаука". — 2019. — №2.


Отрасль науки: Экономические науки
Скачать статью (pdf)

 Фінанси, банківська справа та страхування

УДК 336.648

Любкіна Олена Вікторівна

 кандидат економічних наук, доцент

 Київський національний університет імені Тараса Шевченка

Любкина Елена Викторовна

 кандидат экономических наук, доцент,

Киевский национальный университет имени Тараса Шевченко

Liubkina Olena

PhD, Associate Professor

Taras Shevchenko National University of Kyiv

Конончук Олексій Юрійович

 магістр

Київського національного університету імені Тараса Шевченка

Конончук Алексей Юрьевич

 магистр

Киевского национального университета имени Тараса Шевченко

Kononchuk Oleksii

Master’s degree of Specialty “Corporate Finance” of the

Taras Shevchenko National University of Kyiv

ЄВРООБЛІГАЦІЇ ЯК ІНСТРУМЕНТ ФІНАНСУВАННЯ ВІТЧИЗНЯНИХ ПІДПРИЄМСТВ

ЕВРООБЛИГАЦИИ КАК ИНСТРУМЕНТ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОТЕЧЕСТВЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

EUROBONDS AS AN INSTRUMENT FOR FINANCING DOMESTIC ENTERPRISES

Анотація. У статті досліджено сутність, особливості та види корпоративних єврооблігації.  Визначено переваги та недоліки залучення фінансових ресурсів за рахунок корпоративних єврооблігацій в порівнянні з іншими борговими інструментами. Проілюстровано схеми організації емісії єврооблігацій. Проаналізовано сучасний стан ринку єврооблігацій в Україні, обґрунтовуються основні фактори, що сприяють або перешкоджають розвитку ринку єврооблігацій в Україні.

В якості теоретичної та методичної бази використана система загальнонаукових і спеціальних методів, зокрема, методи наукової абстракції і узагальнення, аналізу і синтезу, індукції і дедукції, спостереження і порівняння.

Ключові слова: ринок капіталів, фінансування підприємств, ринок корпоративних облігацій, єврооблігація.

Аннотация. В статье исследована сущность, особенности и виды корпоративных еврооблигаций. Определены преимущества и недостатки привлечения финансовых ресурсов за счет корпоративных еврооблигаций по сравнению с другими долговыми инструментами. Проиллюстрировано схемы организации эмиссии еврооблигаций. Проанализировано современное состояние рынка еврооблигаций в Украине, обосновываются основные факторы, способствующие или препятствующие развитию рынка еврооблигаций в Украине.

В качестве теоретической и методической базы использована система общенаучных и специальных методов, в частности, методы научной абстракции и обобщения, анализа и синтеза, индукции и дедукции, наблюдения и сравнения.

Ключевые слова: рынок капиталов, финансирование предприятий, рынок корпоративных облигаций, еврооблигация.

Summary. The article explores the essence, features and types of corporate Eurobonds. The advantages and disadvantages of attraction of financial resources at the expense of corporate Eurobonds in comparison with other debt instruments are determined. The schemes of the issue of Eurobonds are illustrated. The current state of the Eurobond market in Ukraine is analyzed, the main factors contributing or hindering the development of the Eurobond market in Ukraine are substantiated.

As a theoretical and methodological basis, the system of general scientific and special methods, in particular methods of scientific abstraction and synthesis, analysis and synthesis, induction and deduction, observation and comparison, are used.

Key words: capital market, corporate finance, corporate bond market, eurobond.

Постановка проблеми. Протягом останніх десятиліть спостерігається динамічний розвиток світового ринку капіталів. При цьому вектор вкладення коштів дедалі більше спрямовано на стратегію інвестування в економіки, що розвиваються, до яких належить і Україна. Крім того, у вітчизняному господарстві сформувався надлишковий попит на позикові кошти, продиктований зростанням товарних ринків, що вимагає пошуку резервів збільшення виробничих потужностей. З метою задоволення потреб підприємства шукають альтернативні джерела грошових ресурсів, одним із яких виступають єврооблігації. Однак, незважаючи на певну зацікавленість до даного виду облігацій, на практиці не сформовано єдиного науково обґрунтованого підходу до поняття єврооблігацій, не визначено ролі цих активів у розвитку міжнародного фінансового ринку,  що і зумовлює актуальність теми дослідження.

Аналіз останніх досліджень i публікацій. У світовій теорії та практиці проблемам використання боргових цінних паперів у фінансуванні корпорацій приділяється достатня увага. Серед зарубіжнних досліднників європозники варто виділитни А. Кляре, М. Мараса, С. Томаса, М. Бове.

Питання щодо вибору оптималньного механізнму фінансунвання підприєнмств, перспекнтив та негативнних наслідкнів виходу українсньких компанінй на міжнарондний ринок капіталну та випуску єврооблнігацій як ефективнного способу фінансунвання бізнесу в Україні стали предметном активнинх науковинх досліджнень багатьонх вітчизнняних фахівцінв: Буй Т. Г., Галещука С., Лютого І.О., Олійник О.В., Романишина В.О, Стецька М. В., Чеберяко О.В., Шуби О.А.

Однак у вітчизнняній економінчній літератнурі є ще багато невизнанченостей стосовнно ефек­тивнного виходу українсньких компанінй на міжнарондні ринки капіталну та викориснтання євро­облнігацій для ефективнного та дешевогно залученння коштів для розвиткну бізнесу в Україні.

Постановка завданння. Метою статті є досліджнення викориснтання корпорантивних єврооблнігацій як інструмненту залученння коштів українснькими підприєнмствами, визначенння їх особливностей та переваг порівнянно з іншими борговинми інструмнентами.

Виклад основнонго матеріанлу досліджнення. Єврооблнігація – емісійнний борговинй цінний папір на пред’явника, який обертаєнться на зовнішнніх для емітентна ринках, як правило, у значних обсягах і на довгостнроковій основі, деноміннований у валюті, відміннній від націонанльної валюти емітентна, розміщенння якого здійснюнє міжнарондна фінансонва установна (інвестиційний банк) або група (синдикат) таких установ [4]. Сьогоднні єврооблнігації є прибуткновим інновацнійним фінансонвим інструмнентом, який сприяє виходу націонанльних емітентнів на міжнарондні ринки цінних паперів, а їх світовинй ринок динамічнно зростає.

Коротко охарактеризуємо єврооблігацій як фінансовий інструмент:

  • призначення: виступають об’єктом купівлі-продажу на фінансовому ринку протягом терміну їх випуску;
  • умови сплати заборгованості: не потрібно реєструвати дані облігації в депозитарії; є видом цінних паперів на пред’явника;
  • лістинг: найбільші ринки єврооблігацій це фондові біржі Лондона та Люксембурга;
  • оподаткування: європозики не є об’єктом оподаткування і здебільшого не підлягають регулюванню з боку держави [3].

Є щонайменнше п’ять основнинх переваг випуску єврооблнігацій:

  • регуляторний контролнь: єврооблнігації не підлягають контролню націонанльних регулятнивних органів і націонанльним правиланм проведенння операцінй з цінними паперамни;
  • дохідність єврооблнігацій і вартістнь фінансунвання: євробоннди мають менший рівень дохіднонсті й тому є кращим джерелонм капіталну для великих емітентнів. Невелика дохіднінсть єврооблнігацій зумовленна податконвими пільгамни, якими вони користунються при емісії. Тому, багато корпорантивних позичалньників випусканють єврооблнігації через свої дочірні фінансонві компанінї, зареєстнровані в офшорнинх країнах. Така емісія не оподаткновуються прибуткновим податконм та податконм на приріст капіталну;
  • оподаткування доходів і прибуткновість інвестунвання: доходи за єврооблнігаціями сплачуюнться власникнам цих паперів у повному обсязі, без утриманння податку «біля джерелан» в країні емісії. Водночанс від власників єврооблнігацій не вимагаєнться офіційнна реєстранція, тому єврооблнігації забезпенчують інвесторам так звану «податкову анонімнність», відповідно більші можливонсті для отриманння прибуткну;
  • валютний ризик: єврооблнігації  випусканються в будь-якій валюті, також в дуальній та мультивналютній формі, грошові потоки за якими відбуванється у більш ніж одній валюті. Завдяки формуваннню оптималньного валютнонго набору при випуску облігацній єврориннок має більший шанс можливінсть уникнутни валютнинх ризиків;
  • гнучкість: єврооблнігації є більш варіативним інструмнентом для позичалньника і для інвестонра, так як базові види єврооблнігацій можуть бути модифікновані згідно з вимогамни інвестонрів або емітентнів [10].

Для всебічного аналізу необхідно дослідити класифікацію єврооблігацій. За класифікаційні ознаки обрано спосіб погашення та спосіб виплати купонного доходу (табл. 1).

Таблиця 1

Основні види єврооблнігацій

Критерій

Вид

За виплатоню купоннонго доходу

Прості облігацнії

Облігації з нульовинм купоном

Облігації з глибокинм дисконтном

Облігація з можливоню зміною процентна

Облігації з «плаваючою» відсоткновою ставкою

Частково оплаченні облігацнії

Облігації з індексонваним процентном

Двовалютні облігацнії

За способонм погашенння:

Облігації з опціононм на покупкун

Облігації з опціононм на продажун

Облігації з опціононм на продаж і на покупкун

Облігації без права дострокнового відзиву емітентном

Облігації з фондом погашенння

Конвертовані облігацнії

Джерело: [10]

На сьогоднні викориснтовуються три основні схеми організнації випуску єврооблнігацій:

  • прямий випуск єврооблнігацій від імені українснького емітентна;
  • випуск від імені дочірньної компанінї українснького емітентна, зареєстнрованої за кордононм;
  • випуск іноземнною компанінєю від імені українснького емітентна.

Перша схема передбанчає випуск єврооблнігацій українсньким емітентном від свого імені та розміщенння їх на міжнарондних ринках капіталну за допомогною фінансонвих посереднників (рис.1). При цьому обов'язковими процедунрами для корпоранції емітентна є реєстранція випуску в НКЦПФР та отриманння дозволу на вивезенння цінних паперів за кордон, отриманння кредитнного рейтингну від одного або декількнох міжнарондних рейтингнових агентстнв, легалізнація випуску в країні розміщенння та внесенння цінних паперів до котирувнальних листів організнаторів торгівлні [6].

Рис. 1. Схема прямого випуску єврооблнігацій

Джерело: [2]

Прямий випуск єврооблнігацій вимагає значних зусиль щодо проходжнення процедунр реєстранції та високих початконвих витрат на оплату фінансонвих посереднників і рекламнних заходів, тому ця схема випуску доступнна перш за все для великих корпоранцій зі сформовнаною фінансонвою репутацнією.

Більш поширенною у практицні країн, що розвиванються, є опосерендкована схема випуску єврооблнігацій через дочірню компаніню, що створюєнться у офшорнінй зоні у вигляді спеціалньної інвестинційної компанінї. У цьому випадку іноземнна дочірня компаніня від свого імені випусканє цінні папери через андерранйтера, який розміщунє їх серед інвестонрів. Українснька корпоранція при цьому виступанє гарантонм за позикою (рис. 2).

Рис. 2. Схема випуску єврооблнігацій від імені дочірньної компанінї українснького емітентна

Джерело: [2]

Третя схема випуску єврооблнігацій відрізнняється від попереднньої тим, що формальнним емітентном єврооблнігацій виступанє іноземнна фінансонва установна, яка одночаснно виступанє андерранйтером, проте на цінних паперах вказуєтнься ім'я українснького емітентна (рис. 3).

Рис. 3. Схема випуску єврооблнігацій іноземнною компанінєю від імені українснького емітентна

Джерело: [2]

Банк-андеррайтер надає кошти, отриманні від випуску єврооблнігацій, в кредит українснькій корпоранції. Погашенння єврооблнігацій відбуванється аналогінчно до попереднньої схеми випуску.

Вигідність даної схеми для іноземнного банку кредитонра в тому, що є можливінсть зменшитни ризики, розподінливши їх серед широкогно кола держатенлів єврооблнігацій. У свою чергу, викориснтання іноземнного банку з відомим ім'ям у якості формальнного емітентна дозволянє українснькій корпоранції уникнутни обмеженнь, пов'язаних з недостантньо високим кредитнним рейтингном.

Тепер розглянемо ситуацію на ринку корпоративних облігацій та порівняємо обсяги випуску єврооблігацій та внутрішніх облігацій.

Таблиця 2

Обсяг ринку корпоративних облігацій України за період з 06.2018-11.2018

Корпоративний сектор

Червень 2018

Липень 2018

Серпень 2018

Вересень 2018

Жовтень 2018

Листопад 2018

Внутрішні облігації, млн грн

48 150

49 237

51 520

51 045

50 064

45 706

Єврооблігації,

млн дол. США

10 377

10 243

10 419

10 340

10 141

10 140

Джерело: складено на основі [1; 5]

Обсяги ринку єврооблігацій перевищують значно перевищують (майже в 6 разів) обсяги ринку внутрішніх облігацій за аналізований період. Це свідчить про їх привабливість для як корпорацій, так і для інвесторів. Проте дана тенденція не показую майбутнього зростання обсягів емісії єврооблігацій, як і ринку корпоративних облігацій в цілому. Все це зумовлює пошук причин та факторів, які спричинили розвиток ринку. Також необхідно визначити, які необхідно здійснити кроки з боку держави та емітентів, задля зміни ситуації.

На розвиток ринку корпоративних цінних паперів, зокрема єврооблігацій, впливає ціла група факторів. Найбільше значення має стан розвитку економіки країни і наявність великих компаній і корпорацій. Це сприяє формуванню внутрішнього фінансового ринку і в результаті буде можливість випустити цінні папери вітчизняних корпорацій на закордонні ринки. Не менше значення має:

  • макроекономічна стабільність;
  • система мінімізації оподатковування і створення більш сприятливого режиму (у порівнянні з банківським кредитуванням) для випуску цінних паперів;
  • державне регулювання розвитком ринку корпоративних цінних паперів;
  • регламентація процесу емісії цінних паперів [7; 8].

В сучасних умовах первинне розміщення єврооблігацій можливе лише при наявності належного кредитного рейтингу У світі використовуються традиційні кредитні рейтинги, що присвоюються незалежними агентствами Standart and Рооr’s, Мооdу’s, IBCA, Fitch і ін. Це в першу чергу важливо для позичальників України, що роблять перші спроби по виходу на міжнародні фінансові ринки. Використання незалежних кредитних рейтингів дає можливість інвесторам оцінити кредитний ризик (тобто імовірність дефолта), знизити витрати на власний аналіз, що особливо важливо для власників великих диверсифікованих портфелів, а також для дрібних інвесторів, що не завжди мають можливість самостійно оцінити кожну з цінних паперів, що обертаються на ринку. Загальна вартість запозичення залежить у першу чергу від кредитного рейтингу, від терміну запозичення, від запропонованого графіка виплат, від ситуації на ринку й інших факторів. Таким чином, маючи високий кредитний рейтинг українські підприємства зможуть залучати значні фінансові ресурси. 

Для подальшого вирішення проблем ринку корпоративних цінних паперів в Україні конче необхідно:

  • усунути недоліки в сфері законодавчого регулювання всіх елементів інфраструктури ринку корпоративних облігацій;
  • відкрити міжнародні рейтингові агентства по наданню емітентам корпоративних облігацій кредитних рейтингів, а незалежні рейтингові оцінки повинні одержати набагато більше поширення;
  • створити ліквідний ринок державних облігацій з різними термінами погашення з метою підтримки ринку корпоративних боргових цінних паперів;
  • розробити і реалізувати програми підтримки місцевою владою і державними службами промислових компаній по виходу на ринок облігаційних позик;
  • підвищити активність великих українських компаній і корпорацій по виходу на ринок цінних паперів як в Україні, так і на міжнародні ринки.

Таким чином, запропоновані напрямки удосконалення ринку корпоративних цінних паперів, його інфраструктури сприятимуть поступовому розвитку і підвищенню ефективності фондового ринку України, сприятимуть зменшенню спекулятивного характеру операцій. Все це дозволить збільшити ефективність обігу інвестицій в економічному просторі держави.

Висновок. Отже, випуск єврооблігацій для багатьох корпорацій більш зручним та дешевим способом залучення фінансових ніж внутрішні позики, зокрема через, що надає емітентам наступні багато переваг. Серед них основними є: можливість залучитни значний обсяг ресурсінв на довгостнроковій основі та управлянти обсягом боргу шляхом купівлі продажу борговинх цінних паперів на вториннному ринку; уникненння багатьонх обмеженнь консорцніумного кредитунвання; формуванння міжнарондної кредитнної історії та отриманння кредитнного рейтингну міжнарондного рейтингнового агентстнва, що сприяє виходу компанінї на нові ринки та створює можливонсті для більш вигіднинх умов залученння ресурсінв на міжнарондних ринках капіталну.

Емісія єврооблнігацій повинна розгляднатися емітентном як комплекнсна програмна диверсинфікації зовнішнніх джерел запозичнених коштів. За умови формуванння такого підходу корпоранцій до емісії єврооблнігацій створюєнться можливінсть для формуванння сприятлнивого іміджу емітентнів на міжнарондних ринках капіталну та плануванння подальшних випускінв борговинх цінних паперів. В контекснті інтегранції українснького ринку корпорантивних борговинх цінних паперів до міжнарондного фінансонвого ринку з метою підвищенння конкуреннтоспроможності економінки необхіднним є здійсненння певного комплекнсу заходів. Одним з головнинм завдань є розвитонк внутрішннього організнованого ринку корпорантивних борговинх цінних паперів шляхом застосунвання новітнінх технолонгій на біржах та торговенльних майданчниках. Спрощенння законоднавчих процедунр випуску та торгівлні корпорантивними облігацніями емітентнів з позитивнною кредитнною історієню буде прискорнювати процес інвестунвання а отже і обіг ресурсінв.  Дуже важливо державнне сприянння створеннню на українснькому ринку єврооблнігацій сприятлнивого інвестинційного клімату для залученння зарубіжнних інвестонрів, яке можливо лише при наявноснті надійнонго механізнму гарантунвання захисту інвестинційних інтереснів власникнів євробонндів. Необхіднно також прийнятни та затверднити спеціалньний норматинвний докуменнт, що регулювнатиме механізнм випуску, обігу та погашенння єврооблнігацій та відповіндно з міжнарондними стандарнтами.

Література

  1. Борговий ринок України / сайт інформаційного агентства Cbonds [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://ua.cbonds.info/pages/Cbonds-Ukraine
  2. Буй Т. Г. Проблеми використання корпоративних єврооблігацій для залучення коштів на міжнародних ринках капіталу / Т. Г. Буй // Економіка та держава. - 2011. - № 8. - С. 25-28.
  3. Галещук, С. Єврооблігації: дослідження сутності боргового інструменту, відображення у фінансовій звітності емітента та облік курсових різниць [Текст] / Світлана Галещук // Журнал європейської економіки. – 2012. – Т. 11, № 2. – С. 243-253.
  4. Олійник О.В. Єврооблігаційні позики як інструмент мобілізації боргового фінансування вітчизняними корпораціями на міжнародному ринку капіталу / О.В. Олійник, І.В. Сідельнікова // Вісник Кам’янець Подільського національного університету імені Івана Огієнка. – 2014 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://dspace.kpnu.edu.ua:8080/jspui/bitstream.
  5. Офіційний веб-сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua.
  6. Про цінні папери та фондовий ринок : Закон України від 23 лютого 2006 року ; поточна редакція від 1 травня 2016 року [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/3480-15/page.
  7. Рейтинги емітентів облігацій та єврооблігацій глобального та регіонального ринків капіталу [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://ua.cbonds.info.
  8. Романишин В.О. Ринок боргових зобов’язань як альтернативне джерело фінансування підприємств в Україні / В.О. Романишин, О.В. Булавинець // Фінанси України. – 2014 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://fu.minfin.gov.ua/?page_id=495&aid=437.
  9. Стецько М. В. Інструментарій корпоративних облігацій у фінансуванні підприємств / М.В.Стецько // Економічний аналіз: зб. наук. праць / Тернопільський національний економічний університет; редкол.: О. В. Ярощук (голов. ред.) та ін. – Тернопіль: Видавничо-поліграфічний центр Тернопільського національного економічного університету «Економічна думка», 2017. – Том 27. – № 2. – С. 57-67.
  10. Чеберяко О.В. Сутність і класифікація міжнародних облігацій / О.В. Чеберяко // Економіка. – 2013 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.library.univ.kiev.ua/ukr/fonds/visnyk/poshuk.php3
  11. Шуба О.А. Особливості єврооблігаційних запозичень країн з ринками, що розвиваються / О.А. Шуба // Інвестиції: практика та досвід. – 2015 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.investplan.com.ua/?op=1&z=3216&i=6

References

  1. Borhovyy rynok Ukrayiny / sayt informatsiynoho ahent·stva Cbonds [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://ua.cbonds.info/pages/Cbonds-Ukraine
  2. Buy T. H. Problemy vykorystannya korporatyvnykh yevrooblihatsiy dlya zaluchennya koshtiv na mizhnarodnykh rynkakh kapitalu / T. H. Buy // Ekonomika ta derzhava. - 2011. - № 8. - S. 25-28.
  3. Haleshchuk, S. Yevrooblihatsiyi: doslidzhennya sutnosti borhovoho instrumentu, vidobrazhennya u finansoviy zvitnosti emitenta ta oblik kursovykh riznytsʹ [Tekst] / Svitlana Haleshchuk // Zhurnal yevropeysʹkoyi ekonomiky. – 2012. – T. 11, № 2. – S. 243-253.
  4. Oliynyk O.V. Yevrooblihatsiyni pozyky yak instrument mobilizatsiyi borhovoho finansuvannya vitchyznyanymy korporatsiyamy na mizhnarodnomu rynku kapitalu / O.V. Oliynyk, I.V. Sidelʹnikova // Visnyk Kamʺyanetsʹ Podilʹsʹkoho natsionalʹnoho universytetu imeni Ivana Ohiyenka. – 2014 [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://dspace.kpnu.edu.ua:8080/jspui/bitstream.
  5. Ofitsiynyy veb-sayt Natsionalʹnoyi komisiyi z tsinnykh paperiv ta fondovoho rynku Ukrayiny [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://www.nssmc.gov.ua.
  6. Pro tsinni papery ta fondovyy rynok : Zakon Ukrayiny vid 23 lyutoho 2006 roku ; potochna redaktsiya vid 1 travnya 2016 roku [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/3480-15/page.
  7. Reytynhy emitentiv oblihatsiy ta yevrooblihatsiy hlobalʹnoho ta rehionalʹnoho rynkiv kapitalu [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu : http://ua.cbonds.info.
  8. Romanyshyn V.O. Rynok borhovykh zobovʺyazanʹ yak alʹternatyvne dzherelo finansuvannya pidpryyemstv v Ukrayini / V.O. Romanyshyn, O.V. Bulavynetsʹ // Finansy Ukrayiny. – 2014 [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://fu.minfin.gov.ua/?page_id=495&aid=437.
  9. Stetsʹko M. V. Instrumentariy korporatyvnykh oblihatsiy u finansuvanni pidpryyemstv / M.V.Stetsʹko // Ekonomichnyy analiz: zb. nauk. pratsʹ / Ternopilʹsʹkyy natsionalʹnyy ekonomichnyy universytet; redkol.: O. V. Yaroshchuk (holov. red.) ta in. – Ternopilʹ: Vydavnycho-polihrafichnyy tsentr Ternopilʹsʹkoho natsionalʹnoho ekonomichnoho universytetu «Ekonomichna dumka», 2017. – Tom 27. – № 2. – S. 57-67.
  10. Cheberyako O.V. Sutnistʹ i klasyfikatsiya mizhnarodnykh oblihatsiy / O.V. Cheberyako // Ekonomika. – 2013 [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://www.library.univ.kiev.ua/ukr/fonds/visnyk/poshuk.php3.
  11. Shuba O.A. Osoblyvosti yevrooblihatsiynykh zapozychenʹ krayin z rynkamy, shcho rozvyvayutʹsya / O.A. Shuba // Investytsiyi: praktyka ta dosvid. – 2015 [Elektronnyy resurs]. – Rezhym dostupu: http://www.investplan.com.ua/ ?op=1&z=3216&i=6.